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全球避险资产 价值提升趋势未被打破0808跑狗图

发表时间: 2019-10-09

  梁中华表示,当前全球经济继续降温,在中国不再进行大水漫灌强刺激的情况下,全球很难找寻经济上的增量,这一波经济下行周期会很长。再加上贸易、地缘政治等风险事件不断,全球避险资产价值提升的趋势并未被打破。就国内情况而言,继续看好国内的权益类资产。在流动性宽松、政策积极支持的环境下,新经济领域的核心资产具有长期投资价值。

  从投资的角度分析,0808跑狗图,中泰证券策略分析师陈龙表示,9月降准不降息,同时强调了政策定力,政策端将以对冲式为主,控制住房地产的逆周期调节,对经济的实际影响比较有限。9月行情急剧分化,科技股大幅跑赢指数,但在月底开始出现筹码松动迹象,同时农林牧渔、国防军工等板块出现大幅回调。在政策窗口期,基本面的逻辑仍然很难构成影响资产价格的趋势性力量,尽管经济下行压力叠加流动性宽松的格局仍然对股债两端在长期配置思路上形成支撑,但影响10月市场的主要驱动可能仍将来自风险偏好和市场自身,这其中主要有三个层面值得关注。

  首先,从Bloomberg市场预期来看,市场预期达成协议的概率在50%上下,近期在豁免商品排除方面双方释放了明显的暖意,自8月开始的限制金融资本投资中国企业的预期也有所抬头。

  其次,全球经济数据弱化,各国央行纷纷开启降息政策,海外权益市场受到的冲击仍将对A股形成一定映射,海外市场仍将摇摆于美国经济数据和QE4预期之间。

  再次,从国内来看,10月市场将聚焦三季报和四中全会。10月中旬之后,三季报将密集披露,中报之后,企业盈利增速进一步下行的空间已不大,关注基本面触底的行业性机会,业绩不达预期的风险仍须规避。四季度政策端的变化可能有助于引导市场结构优化,在全球宽松的浪潮下,10月政策窗口可能会释放较多暖意。整体来看,无论是政策端,还是业绩端,都处在底部区域,但缺少足够的向上弹性,市场或将围绕风险偏好做“结构”。

  从量价层面看,市场8月、9月日均成交额为5000亿元左右,较3月、4月的8400亿元下滑约40%。“9月中旬之后的持续缩量调整进一步印证了短期市场缺少足够的向上动能,存量博弈的格局下,在成交量没有明显改善前,不宜盲目乐观。”陈龙表示,估值极致分化,安全资产稀缺。9月市场估值层面的分化加剧,行业间的分化已处在历史极端水平,对周期依赖较弱的消费和科技板块,较传统周期板块之间的估值溢价不断扩大。行业龙头较其他中小市值公司的估值溢价不断扩大。这一分化的背后,反映的是资金对安全资产的追逐和当前宏观背景下优质资产的稀缺,高估值领域,部分科技股和消费股的PE、PB估值分位数均已超过90%,多数具备行业景气度高、盈利能力稳定、产业逻辑更顺畅的属性。低估值领域,要么是行业景气度向下,要么是盈利能力尚未见底,抑或是受行业竞争格局重塑影响下逐渐被边缘化的中小市值公司。这种极致分化局面的打破,往往依赖于大级别的上涨或下跌来完成,其背后的驱动力又往往衍生于宏观周期、制度层面的变化,短时间内这种驱动力很难出现。

  中泰证券策略分析师王仕进认为,10月配置方向上应从两个维度布局:一是高估值领域,具备较强业绩支撑的标的;二是低估值领域,盈利能力正在逐渐筑底的标的。以上两个角度可能更侧重自下而上的挖掘,更倾向于提高低估值板块的配置比例。从宏观环境看,地产端受压制但仍具备韧性,基建端托底但力度有限,随着四季度逐渐步入政策托底的旺季,基建、地产端可能受益,相关龙头标的具备较高的安全边际。同时,受益国庆黄金周催化,文化影视、餐饮旅游、休闲服务等板块可能有短期主题性机会,随着四中全会的临近,国企改革、自贸区等传统题材可能会再度活跃。

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